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PTA再度暴涨 高价差之下还能撑多久?

短暂休整过后,PTA期货于8月28日再度发力。主力合约1901早盘强势突破前期高位,随后涌入逾5亿资金令涨势发酵,最高升至7930元/吨,再次刷新五年来新高水平,盘终收报7924元/吨,涨370元或4.9%。PTA指数持仓量升至近一年最高水平。

A股市场方面,周二化纤板块亦走势强劲,其中桐昆股份、恒逸石化涨幅均超4%,分别为5.09%、4.98%,荣盛石化涨2.09%。

PTA再度暴涨 高价差之下还能撑多久?

高价差背后

PTA自7月中旬起飞以来,近月1809合约涨幅超过50%,今日突破9200元/吨,期间只有短暂的横盘,并未出现像样的调整,与1901合约的价差已经超过1300元/吨,至近五年来高位。

现货价格更是在上周就站上9000元/吨关口,PTA的加工差从800元/吨左右扩大至2300元/吨以上,重回暴利年代。究其原因,还是成本上涨和供应紧张双驱动,但需求端的超预期表现是根本原因。

成本端,近期PX受沙特和越南装置减负的影响,价格维持坚挺,昨日亚洲PX市场收盘价格大幅上移。现价保持在1250.67美元/吨。此外8月末PTA大厂高价回购现货继续拉高价格。随着1809期货合约交割日期日益临近,多头资金持续热情不减,空头资金势必需要采购高价现货进行交割或面临现金亏损。

2016年底开始的聚酯景气周期延续至今年上半年,甚至表现更为抢眼。瓶片利润一度高达2000元/吨以上,长丝短纤的盈利情况都比较好,整个行业维持低库存、高利润、高开工状态,尤其聚酯行业的开工率自3月中旬就达到92%以上,之后持续攀升,最高至97.7%。聚酯行业产量增速远远高于去年水平。因此,聚酯行业超预期的表现导致PTA的需求旺盛,进而提振PX的需求,在上游产能扩张真空期,供需矛盾激化,行情愈演愈烈。

卓创资讯分析师王珊表示,“期货合约近强远弱,反映市场对远月价格的悲观预期。”目前来看,PTA供应格局依然偏紧,且还有生产商回购原料,叠加下游需求具有“金九银十”的旺季需求预期,以及圣诞节前夕外销需求支撑,整体来看,年内PTA价格仍有望保持高位运行。

不过,后期随着福化工贸逐渐复产,届时将会增加PTA市场供应,且随着下游需求端的逐渐收缩,PTA供应紧张格局将有望缓解,价格可能存在回调预期。

原料暴涨 下游“遭殃”

尽管近期PTA价格涨势凶猛,但产业链成本压力传导并不顺畅。

在今年上半年聚酯行业整体盈利情况较好的背景下,PTA下游聚酯企如何选择可靠的癫痫治疗医院业多与供应商签订了较高的合同货,在上半年价格波动不大的阶段,聚酯企业利润较好。不过,6月底开始的原料持续上涨,挤压了下游聚酯企业利润,目前瓶片、短纤和切片甚至出现亏损。

中宇资讯分析师安光表示,“本轮PTA行情大涨,导致下游涤纶及终端织造工厂生产成本压力较大。虽然涤纶长丝生产仍有微幅利润,但涤纶短纤生产以亏损为主,且8月底涤纶长丝产销出现回落,后期涤纶产品价格上涨阻力增加,PTA货少续涨格局北京市治愈癫痫病好的办法或继续挤压涤纶产品利润。此外,终端织造环节涨价滞后且涨幅较小。因此,使得下游企业担忧情绪不减。”

由于聚酯下游多为纺织企业,虽然早在PTA涨价之初就开始发声抵抗,但据了解,下游采购实际并未停止。面对近期涨价明显的化工昆明医院如何治疗癫痫病原料,下游企业不得不向终端转嫁价格压力,也促使近期一系列下游产品面临涨价。

不过值得注意的是,国投安信期货分析师庞春艳指出,在行业传统旺季到来之前,终端织造对于原料涨价存在预期,市场心态依旧是买涨不买跌。

后市展望及操作策略

展望后市,安光认为,本轮PTA现货货源紧张是行情炒涨的基础,而1809期货合约交割日期日益临近,目前已不足15个工作日,多头资金持续热情不减,空头资金势必需要采购高价现货进行交割或面临现金亏损。此外,8月末PTA大厂高价回购现货继续拉高价格,因此,短期来看,PTA价格有望再度创下阶段新高。

方正中期期货能源化工组分析师梁家坤表示,整体上,当前现货流动性紧张,没有改善迹象,且期货主力合约贴水现货幅度较大。而短期PTA期价强势格局依旧。

据一德期货研究报告,建议操作上多 PTA 空原油头寸逐步止盈。单边方面,PTA 短期大幅上涨后高位波动风险较大,多头止盈,当下观望。激进者可逢低做多,但需要严格设置止损。后期方向仍以 做多为主,最好来一波调整后入场。合约选择上 11 月相对 1 月确定。 跨期方面,PTA 目前总体是正套思路(在 2019Q3 大规模产能投产前)。1-5 正套需要持 续关注,逢回调入多,参考 200-250 以下。11-1 月正套逢低参与,目前高位不建议追多。

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